k8凯发(中国)天生赢家·一触即发

　　整车与零部件制造起步较早◈★ღ，从合资经营到自主开发◈★ღ：公司的历史可以追溯到1955年◈★ღ，经历约七十年的发展◈★ღ，成长为国内老牌领军车企◈★ღ。复盘公司的发展历程◈★ღ，可以大致划分为四个阶段◈★ღ。公司前期通过合资经营的模式迅速成长◈★ღ，初步构建了完整的整车制造和零部件供应链和生态体系◈★ღ。2011年以来◈★ღ，公司依托在合资阶段的技术积累芒果视频一二三2021.2021◈★ღ，加快自主创新◈★ღ，建设并壮大一系列自主品牌◈★ღ，朝新能源◈★ღ、智能化◈★ღ、国际化的方向持续迈进◈★ღ。

　　人事业务重整并举◈★ღ，转型改革成果显著◈★ღ：人事方面◈★ღ，2024年以来公司开启了新一轮自上而下的超大规模人事调整芒果视频一二三2021.2021◈★ღ，涵盖集团高管◈★ღ、旗下多个重要板块的核心领导◈★ღ，管理层朝年轻化方向发展◈★ღ，有助于构建人才梯队◈★ღ，为公司带来新的管理理念和业务思路◈★ღ；业务方面◈★ღ，公司设立大乘用车板块◈★ღ，包括乘用车分公司◈★ღ、上汽国际◈★ღ、研发总院芒果视频一二三2021.2021◈★ღ、零束科技◈★ღ、海外出行等企业◈★ღ，对其实施一体化管理◈★ღ，以平台化◈★ღ、扁平化方式◈★ღ，梳理整合现有组织机构◈★ღ，提高运营效率◈★ღ。

　　自主+合资形成多品牌矩阵◈★ღ，尚界H5等新车有望提振销量◈★ღ。自主品牌◈★ღ：1）定位◈★ღ：荣威聚焦中高端市场◈★ღ，飞凡回归荣威旗下◈★ღ，双方将在渠道◈★ღ、研发◈★ღ、产品体系等多个层面深度融合◈★ღ。智己定位集团内唯一高端智电品牌◈★ღ，品牌向上+技术突围引领销量增长◈★ღ。2）结构◈★ღ：新能源渗透率稳健提升◈★ღ，插电混动对纯电动形成有效动能补充◈★ღ。2025H1公司自主品牌新能源车型销量达10.01万辆◈★ღ，占比达59.96%芒果视频一二三2021.2021◈★ღ，呈现稳健提升态势◈★ღ。3）技术◈★ღ：强化自主研发◈★ღ，“七大技术底座”跃迁升级◈★ღ。合资品牌◈★ღ：1）上汽大众◈★ღ：优化产能增效降本◈★ღ，稳销量提盈利◈★ღ，MEB平台助力上汽大众电动化转型◈★ღ，带动ID.家族系列销量向上◈★ღ；2）上汽通用◈★ღ：2019年以来销量业绩双承压◈★ღ，2024年主动去库带动销量筑底回稳◈★ღ，2025年将优化产能精简产线◈★ღ，将资源集中于新能源与智能化赛道◈★ღ。尚界H5预计9月上市◈★ღ，华为高阶智驾渗透至20万元以下市场芒果视频一二三2021.2021◈★ღ，有望带动公司销量向上◈★ღ。

　　夯实海外经营基础◈★ღ，MG占领欧洲市场◈★ღ，混动车型成为出口增长新动能◈★ღ。公司是国内首家“全产业链出海”的汽车企业◈★ღ，目前在海外构建了包括创新研发中心◈★ღ、生产基地◈★ღ、营销中心◈★ღ、供应链中心及金融公司在内的汽车产业全价值链K8凯发·(中国)天生赢家·一触即发◈★ღ。2025年◈★ღ，公司发布“Glocal战略”◈★ღ，正式进入以全球+本土为核心的3.0时代芒果视频一二三2021.2021K8凯发·(中国)天生赢家·一触即发◈★ღ。MG名爵为公司出口销量主力K8凯发·(中国)天生赢家·一触即发◈★ღ，欧英市场构成MG海外销量的基盘◈★ღ，2024年◈★ღ，MG品牌在欧洲市场销量达到24.31万辆◈★ღ，同比增长5.5%◈★ღ，其中英国销量达8.15万辆◈★ღ，欧洲销量占MG品牌海外市场总销量的22.93%◈★ღ，MG品牌在欧洲地区的份额持续提升◈★ღ。伴随MG品牌海外车型动力形式不断丰富◈★ღ，混动车型的接续推出有助于抵御欧盟对华纯电车型征收35%关税的不利影响芒果视频一二三2021.2021◈★ღ，混动车型将成为MG出口欧洲的增长新动能◈★ღ。

　　投资建议◈★ღ：预计2025年~2027年公司将分别实现营收6860.11亿元◈★ღ、7253.66亿元◈★ღ、7710.00亿元◈★ღ，分别实现归母净利润113.87亿元◈★ღ、129.09亿元◈★ღ、146.27亿元◈★ღ，对应EPS分别为0.98元◈★ღ、1.12元◈★ღ、1.27元◈★ღ。综合考虑绝对估值与相对估值◈★ღ，公司合理每股价值区间23.54元-27.86元◈★ღ，对应市值区间为2707.46亿元-3202.73亿元◈★ღ，给予“推荐”评级K8凯发·(中国)天生赢家·一触即发◈★ღ。

　　风险提示◈★ღ：1◈★ღ、新能源汽车销量不及预期的风险◈★ღ；2◈★ღ、市场竞争加剧的风险◈★ღ；3K8凯发·(中国)天生赢家·一触即发◈★ღ、智能化技术不及预期的风险◈★ღ。凯发K8官网集团经营天生赢家一触即发官方网站◈★ღ，凯发k8国际首页◈★ღ。凯发官方网站◈★ღ。k8凯发国际◈★ღ。